Tencent, Yoğun Yapay Zeka Harcamalarıyla Kâr Beklentilerini Kaçırdı

Çinli teknoloji devi Tencent Holdings (HKEX: 00700), 2026 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıklarken, gelirlerinde %11'lik güçlü bir artış kaydetmesine rağmen net kâr beklentilerini karşılayamadı. Şirketin yapay zeka (AI) ekosistemine yönelik hızlanan yatırımları, özellikle altyapı ve ürün geliştirme harcamaları, kârlılık üzerinde önemli bir baskı oluşturdu. Bu durum, piyasaların şirketin AI stratejisinin kısa vadeli finansal etkilerini yakından izlediği bir dönemde gerçekleşti.

İkinci çeyrekte Tencent'in geliri bir önceki yıla göre %11 artarak 204,8 milyar RMB'ye (yaklaşık 30,36 milyar ABD doları) ulaştı ve analist beklentilerini aştı. Ancak, şirketin hissedarlara atfedilebilir net kârı sadece %0,7 artışla 56,0 milyar RMB seviyesinde kaldı. Bu rakam, S&P Global Visible Alpha'nın 58,5 milyar RMB'lik konsensüs tahmininin yaklaşık %4 altında gerçekleşti. Kârın beklentilerin altında kalmasının ana nedeni, yapay zeka projelerine yapılan agresif harcamalar oldu. Genel ve idari giderler, Hy modelleri, Weixin AI girişimleri ve ürünlerindeki yapay zeka yeteneklerine yönelik artan araştırma ve geliştirme harcamalarını yansıtarak %22 artışla 38,8 milyar RMB'ye yükseldi.

Tencent'in sermaye harcamaları (CAPEX) ise bir önceki yıla göre %176 gibi şaşırtıcı bir artışla 19,1 milyar RMB'den 52,8 milyar RMB'ye çıkarak rekor seviyeye ulaştı. Bu devasa yatırım, şirketin serbest nakit akışını 13,8 milyar RMB ile negatif bölgeye itti. Yönetim, bu yatırımların iş genelindeki büyümeyi desteklediğini belirtse de, piyasa bu harcamaların ne zaman somut getiriler sağlayacağını merak ediyor. Öte yandan, pazarlama hizmetleri gelirleri yapay zeka destekli reklam önerileri ve AIM+ otomatik reklam platformunun yardımıyla %22 artarak 43,6 milyar RMB'ye sıçradı. Yurt içi oyun gelirleri %17 artışla 47,3 milyar RMB'ye, FinTech ve İş Hizmetleri gelirleri ise yapay zeka ile bağlantılı bulut hizmetlerine olan talebin artmasıyla %9 artarak 60,3 milyar RMB'ye yükseldi.

Şirketin yoğun yapay zeka yatırımları, küresel teknoloji sektöründe devam eden yapay zeka yarışının bir parçası olarak değerlendiriliyor. Tencent, Hy3 üretim modeli, WorkBuddy ve CodeBuddy gibi tüketici ve kurumsal yapay zeka ürünlerini ölçeklendiriyor. Şirket, WorkBuddy'nin Çin'deki en yaygın kullanılan üretkenlik AI ajanı olduğunu ve en son Hy3 modelinin Temmuz ayında piyasaya sürülmesinden bu yana OpenRouter'da token tüketimi açısından küresel olarak ilk üçte yer aldığını bildirdi. Tencent Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Ma Huateng, şirketin zeka, uygulamalar ve altyapı olmak üzere üç katmanda yapay zeka destekli bir kuruluşa dönüştüğünü vurguladı.

Piyasalar, Tencent'in yapay zeka harcamalarının kısa vadeli kârlılık üzerindeki baskısını dikkatle izliyor. Şirket hisseleri (0700.HK), sonuçların açıklanmasından önce %1,95 düşerek Hang Seng Endeksi'nin %1'lik düşüşünden daha kötü bir performans sergiledi. Analistler, bu tür büyük ölçekli yatırımların orta ve uzun vadede şirketin rekabet gücünü artıracağına inansa da, kısa vadede marjlar üzerindeki baskının devam etmesini bekliyor. Yönetim, 2026'nın ikinci yarısında, özellikle Çin tasarımlı uygulama özel entegre devrelerin (ASIC) daha fazla kullanıma sunulmasıyla yapay zeka sermaye harcamalarında 'önemli bir artış' beklediğini belirtti.

Önümüzdeki dönemde yatırımcıların odak noktası, Tencent'in bu agresif yapay zeka yatırımlarından ne zaman somut finansal getiriler elde etmeye başlayacağı olacak. Şirketin yapay zeka odaklı yeni ürün ve hizmetlerinin benimsenme oranları ve bunların genel gelir büyümesine katkısı, gelecek çeyreklerdeki performansını belirleyici faktörler arasında yer alacak. Analistler, mevcut değerlemenin uzun vadeli yatırımcılar için cazip olabileceğini belirtse de, kısa vadeli oynaklığın devam edebileceği konusunda uyarıyor.