Shein Halka Arzı, Gümrük Vergileri Nedeniyle Zorlu Bir Süreçten Geçiyor

Hızlı moda perakendecisi Shein'in uzun süredir beklenen halka arz süreci, şirketin son finansal açıklamalarıyla birlikte önemli zorluklarla karşı karşıya olduğu ortaya çıktı. Şirket, 2026'nın ilk çeyreğinde 99 milyon dolarlık net zarar açıklayarak bir önceki yılın aynı dönemindeki 395 milyon dolarlık karını tersine çevirdi. Bu düşüş, özellikle ABD'nin düşük değerli ithalatlara uyguladığı gümrük vergisi muafiyetini kaldırması ve Avrupa Birliği'nin yeni ücretlendirmeleri gibi faktörlere bağlanıyor. New York ve Londra'daki önceki başarısız girişimlerin ardından Shein, şimdi Hong Kong'da halka açılmayı hedefliyor.

Shein'in halka arz yolculuğu, 2022'de ulaştığı 100 milyar dolarlık ve 2023 Mayıs'ındaki 66 milyar dolarlık zirve değerlemelerinden önemli ölçüde düşüşle, Hong Kong'da 40 ila 50 milyar dolarlık bir değerlemeyi hedefliyor. Şirket, Çin menşeli ürünlerin ABD'ye gönderilmesinde uygulanan %10 ila %87,5 arasındaki gümrük vergileri nedeniyle maliyet artışlarıyla mücadele ediyor. ABD'nin "de minimis" olarak bilinen 800 dolar altındaki paketler için uyguladığı gümrük vergisi muafiyetini Mayıs 2025'te kaldırması, Shein'in en büyük pazarı olan ABD'deki gelirlerini %14,3 oranında azalttı. Ayrıca, Avrupa Birliği'nin Temmuz 2026'dan itibaren düşük değerli e-ticaret ithalatlarına uyguladığı 3 avroluk ek ücret de Avrupa pazarındaki büyüme ve karlılık üzerinde baskı yaratıyor. 2025 yılı net karı %38,7 düşüşle 2,06 milyar dolara gerilerken, gelirleri %8 artışla 41,8 milyar dolara yükselmişti. 2026'nın ilk çeyreğinde ise gelir artışı sadece %1,1 olarak gerçekleşti.

Bu finansal zorluklar, hızlı moda sektöründeki ve genel e-ticaret piyasasındaki rekabetin yoğunluğunu gözler önüne seriyor. Shein'in iş modeli, düşük fiyatlı ve yüksek hacimli ürün gönderimlerine dayanırken, gümrük vergilerindeki artışlar bu modelin karlılığını doğrudan etkiliyor. Şirketin Hong Kong'daki halka arzı, uzun bir süredir önemli bir halka arzın yaşanmadığı Hong Kong sermaye piyasaları için de bir test niteliği taşıyor. Yatırımcılar, Shein'in değişen küresel ticaret koşullarına ve artan düzenleyici incelemelere nasıl uyum sağlayacağını yakından izliyor.

Gelişmeler, ABD ile Çin arasındaki ticaret gerilimlerinin ve küresel tedarik zincirlerinin kırılganlığının somut bir örneğini teşkil ediyor. ABD'li Cumhuriyetçiler ve diğer bazı siyasi gruplar, Shein'in iş gücü uygulamaları ve fikri mülkiyet hakları konularında da düzenleyici incelemelerin artırılmasını talep ediyor. Bu durum, Çin menşeli şirketlerin uluslararası piyasalarda faaliyet göstermesini zorlaştıran daha geniş bir ekonomik ve politik bağlamın parçası. Şirketin Singapur merkezli olmasına rağmen, tedarik zincirinin büyük ölçüde Çin'de konumlanması, bu jeopolitik riskleri daha da artırıyor.

Analistler, Shein'in halka arzının başarılı olabilmesi için yatırımcılara güçlü bir büyüme hikayesi sunması gerektiğini belirtiyor. Bazı piyasa uzmanları, şirketin yüksek büyüme odaklı bir teknoloji platformundan ziyade, yüksek sürtünmeli küresel ticarette faaliyet gösteren geleneksel bir perakende ve lojistik oyuncusu olarak yeniden fiyatlandırılması gerektiğini savunuyor. Shein ise artan maliyetleri dengelemek amacıyla ABD pazarında fiyat artışları da dahil olmak üzere çeşitli seçenekleri değerlendirdiğini ve halka arz gelirlerini teknoloji geliştirmeye, marka bilinirliğini artırmaya ve kurumsal sorumluluk projelerine ayıracağını belirtiyor.