Şahin Fed ve ETF Talebiyle Altının 5.200 Dolar Yolu Engelli

Morgan Stanley'e (MS) göre, altının ons başına 5.200 dolarlık iddialı hedefine doğru ilerleyişi, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) şahin duruşu ve borsa yatırım fonlarına (ETF) olan talebin azalmasıyla önemli engellerle karşılaşıyor. Yatırım bankası, değerli metal için 2026'nın ikinci yarısına yönelik yükseliş eğilimini korusa da, 5.200 dolarlık hedefe ulaşmanın, ETF alımlarında yeni bir canlanma olmadan giderek zorlaşacağı uyarısında bulundu.

ABD Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) açıklamaları ve projeksiyonları sonrası faiz artırımı beklentilerinin yükselmesi, getiri sağlamayan altın tutmanın fırsat maliyetini artırdı. Morgan Stanley ekonomistleri, Fed'in 2026 boyunca faizleri sabit tutmaya kararlı göründüğünü ve iş gücü piyasasındaki aşağı yönlü riskleri göz ardı ettiğini belirtiyor. “Daha uzun süre yüksek faiz” beklentileri, ABD 10 yıllık reel getirilerini Şubat seviyelerinin oldukça üzerine çıkararak altın ETF'lerinden net çıkışlara yol açtı.

Bu durum, Goldman Sachs'ın da yıl sonu altın fiyatı tahminini düşürmesine neden oldu. Goldman Sachs, 2026 sonu için altın fiyatı tahminini daha önce 5.400 dolardan 4.900 dolara çekti. Banka, faiz indirimlerinin 2026 sonu yerine Haziran ve Aralık 2027'ye ertelendiğini öngörüyor. Bu revizyonlar, Fed'in para politikasına ilişkin değişen beklentilerin altının kısa vadeli görünümü üzerindeki etkisini vurguluyor.

Perakende ve ETF ilgisindeki soğumaya rağmen, küresel merkez bankalarının güçlü talebi altının yapısal tabanını desteklemeye devam ediyor. Özellikle Çin Halk Bankası (PBOC) öncülüğünde, merkez bankaları altın biriktirmeye devam ediyor. PBOC, Mart ve Mayıs 2026 arasında 23 ton altın satın alırken, 2026'nın ilk çeyreğinde küresel altın talebi 244 tonluk merkez bankası alımları dahil olmak üzere rekor seviye olan 1.231 tona ulaştı. Orta Doğu'daki gerilimin azalma işaretleri ise beklenmedik bir destek sağlıyor; zira altın, tarihsel olarak enerji fiyatlarındaki artışın enflasyonist baskıları tetiklediği kriz dönemlerinde zorlanmıştı.

Analistler, altının gelecekteki seyrinin büyük ölçüde Fed'in para politikasına, reel getirilerin gidişatına ve doların performansına bağlı olacağını belirtiyor. Morgan Stanley emtia stratejistleri Amy Gower ve Martijn Rats, “Eksik parça ETF talebi ve bu talep muhtemelen Fed'in yolu, reel getiriler ve dolar karşısında hassas kalmaya devam edecek” yorumunda bulundu. Piyasa analistleri, altının 4.000 dolar seviyesinin altına düşme riskinin bulunduğunu ve şahin Fed beklentilerinin getiri sağlamayan varlıklar için “zehirli” olduğunu vurguluyor. Altın, Cuma günü (21 Haziran 2026) ons başına yaklaşık 4.155 dolar seviyesinde işlem gördü ve yılbaşından bu yana yaklaşık %4 değer kaybetti.

Genel olarak, piyasa katılımcıları, merkez bankalarının alımları ve jeopolitik gerilimlerin altını desteklemeye devam ettiğini kabul etse de, Fed'in sıkılaşmacı duruşunun yatırımcı talebi üzerindeki baskısı nedeniyle yakın vadede daha temkinli bir yaklaşım sergiliyor. Altının 2026 yılındaki görünümü, Fed'in faiz politikası, enflasyon trendleri ve küresel likidite koşullarına bağlı olarak daha veri odaklı bir aşamaya girmiş durumda. Bu ortamda, altının “güvenli liman” özelliği hala geçerliliğini korusa da, faiz politikalarındaki belirsizlikler kısa vadeli fiyat hareketlerinde etkili olmaya devam edecektir.