Open USD, Circle'ın USDC'si İçin En Büyük Tehdit Haline Geliyor: CoinShares

Kripto varlık yöneticisi CoinShares tarafından hazırlanan bir rapor, yeni stabilkoin projesi Open USD'nin (OUSD), Circle'ın popüler stabilkoin'i USDC için bugüne kadarki en büyük tehdidi oluşturduğunu ortaya koydu. OpenStandard konsorsiyumu tarafından desteklenen Open USD, mevcut stabilkoin ihraççılarının iş modelinden farklı bir yaklaşım benimseyerek, rezervlerinden elde edilen geliri ortak firmalarla paylaşmayı ve yalnızca bir yönetim ücreti almayı planlıyor. Bu modelin, Circle'ın kar marjlarını sıkıştırabileceği ve USDC dolaşımını sürdürme maliyetlerini artırabileceği belirtiliyor.

Open USD, aralarında Visa, BlackRock, Coinbase, Mastercard ve Stripe gibi 140'tan fazla ödeme ve kripto firmasının bulunduğu güçlü bir konsorsiyum tarafından destekleniyor. Projenin 2026'nın ikinci yarısında piyasaya sürülmesi hedefleniyor ve başlangıçta Solana blok zincirinde faaliyete geçmesi bekleniyor. Yeni stabilkoin, ihraççının tüm geliri elinde tuttuğu geleneksel modelin aksine, rezerv gelirlerinin büyük bir kısmını dağıtım ve entegrasyonu sağlayan ortak işletmelere yönlendirecek. Bu durum, Open USD'yi ödeme şirketleri, bankalar ve fintech'ler için cazip bir seçenek haline getirmeyi amaçlıyor.

CoinShares raporu, Open USD duyurusunun ardından Circle'ın hisse senedi fiyatlarında yüzde 17'yi aşan bir düşüş yaşandığına dikkat çekiyor. Bu düşüşün, Russell endeksi yeniden yapılandırması gibi teknik satışlarla da güçlenmiş olabileceği belirtilse de, piyasanın Open USD'nin Circle'ın iş modeline yönelik potansiyel tehdidine tepkisini gösteriyor. USDC'nin dolaşımdaki arzı Mart ayındaki yaklaşık 80 milyar dolardan 73 milyar dolara gerilemiş durumda, bu da stabilkoin piyasasındaki artan rekabeti yansıtıyor. Ayrıca, Coinbase'in Circle ile olan gelir paylaşımı anlaşmasının Ağustos 2026'da yenilenecek olması, Open USD'nin Coinbase'in pazarlık gücünü artırabileceği yorumlarına yol açıyor.

Bu gelişme, stabilkoin piyasasında tek ihraççılı modellerden çok taraflı işbirliğine dayalı modellere doğru bir değişimin sinyallerini veriyor. Open USD'nin temel amacı, stabilkoinleri ana akım ödemelere daha fazla entegre etmek ve işletmeler için ekonomik teşvikleri artırmaktır. Ancak, CoinShares, Open USD'nin rezerv bileşimi, saklama düzenlemeleri ve uzun vadeli ücret yapıları gibi önemli ayrıntılarının henüz açıklanmadığını vurguluyor. Öte yandan, rapor, Open USD'nin gelişmekte olan piyasalardaki güçlü konumu nedeniyle Tether (USDT) için büyük bir tehdit oluşturmasının olası olmadığını belirtiyor.

Piyasa analistleri ve CoinShares, yatırımcıların Circle'ın dağıtım stratejisini değiştirip değiştirmeyeceğini ve Open USD'nin yüksek profilli desteğinin gerçek kullanıcı benimsemesine dönüşüp dönüşmeyeceğini yakından takip etmeleri gerektiğini belirtiyor. Her ne kadar Open USD ciddi bir rakip olarak görülse de, USDC'nin yıllar içinde elde ettiği derin likidite, çok sayıda borsa ve DeFi protokolüyle entegrasyonları ve düzenleyici geçmişi, yeni bir stabilkoin'in ilk günden kolayca kopyalayamayacağı önemli avantajlar sunuyor. Bu durum, stabilkoin sektöründeki rekabetin sadece arz büyüklüğüyle değil, aynı zamanda ekosistem entegrasyonu ve iş modeli inovasyonuyla da şekilleneceğini gösteriyor.