Microsoft: Güçlü Talep ve Azure Büyümesiyle Sermaye Harcamalarını Artırıyor

Teknoloji devi Microsoft (MSFT), 29 Temmuz 2026'da piyasa kapanışının ardından açıkladığı 2026 mali yılı dördüncü çeyrek finansal sonuçlarıyla Wall Street beklentilerini aşarak hisselerinde %8'lik önemli bir yükseliş kaydetti. Şirketin bulut ve yapay zeka (YZ) hizmetlerine olan güçlü talep, özellikle Azure platformundaki büyüme, bu başarının temelini oluşturdu. Ayrıca, veri merkezleri ve ofis binalarının muhasebe yönteminde yapılan değişiklikler ve yeni mali yıl için pozitif serbest nakit akışı beklentisi de yatırımcıların güvenini artırdı.

Microsoft'un dördüncü çeyrek geliri yıllık bazda %18 artışla 90,0 milyar dolara ulaşırken, hisse başına kazanç (EPS) GAAP bazında 4,81 dolar ve GAAP dışı bazda 4,74 dolar olarak gerçekleşti. Bu rakamlar, analistlerin 87,61 milyar dolarlık gelir ve 4,24 dolarlık EPS beklentilerini önemli ölçüde geride bıraktı. Şirketin amiral gemisi bulut platformu Azure'un geliri %43 artarak tahminlerin üzerine çıktı ve Microsoft Cloud geliri %27 artışla 59,3 milyar dolara ulaştı. Satya Nadella, Microsoft'un Yönetim Kurulu Başkanı ve İcra Kurulu Başkanı olarak yaptığı açıklamada, Azure gelirlerinin ilk kez 100 milyar doları aştığını ve Microsoft 365 Copilot'un 30 milyon ücretli kullanıcıya ulaştığını belirtti.

Şirketin sermaye harcamaları (CapEx) dördüncü çeyrekte %70 artışla 41 milyar dolara yükseldi ve bu artışın büyük ölçüde YZ altyapı yatırımlarından kaynaklandığı belirtildi. Ancak, Microsoft Finans Direktörü Amy Hood, takvim yılı 2026 için sermaye harcamaları tahmininin değişmediğini, bunun veri merkezleri ve ofis binalarının tahmini kullanım ömrünün 15 yıldan 25 yıla çıkarılmasıyla ilgili bir muhasebe güncellemesinden kaynaklandığını açıkladı. Bu değişiklik, gelecekteki veri merkezi kiralamalarının finansal kiralamalardan faaliyet kiralamalarına kaydırılmasıyla, raporlanan CapEx rakamlarını etkilese de şirketin temel yatırım planlarını değiştirmiyor.

Piyasalar, özellikle YZ altyapısına yapılan milyarlarca dolarlık harcamaların getirileri konusundaki endişelerle yakından ilgileniyor. Geçtiğimiz hafta Alphabet'in artan sermaye harcamaları ve negatif serbest nakit akışı nedeniyle hisselerinde düşüş yaşanması, yatırımcıların bu konudaki hassasiyetini göstermişti. Microsoft'un ise CapEx beklentisini sabit tutması ve güçlü Azure büyümesi göstermesi, piyasalarda olumlu karşılandı ve hisselerinin yükselmesine neden oldu. Bu durum, piyasanın genel YZ pozisyonlarından ziyade, yatırımlarını başarılı bir şekilde paraya çevirebilen şirketleri ödüllendirmeye başladığının bir işareti olarak yorumlandı.

Bu gelişme, teknoloji sektöründeki mevcut YZ 'silahlanma yarışının' daha geniş ekonomik ve politik bağlamını yansıtıyor. Büyük teknoloji şirketleri, YZ modellerini eğitmek ve çalıştırmak için devasa veri merkezleri ve gelişmiş donanımlar inşa etmek üzere milyarlarca dolar harcıyor. Ancak, bu yatırımların ne zaman ve nasıl somut finansal getirilere dönüşeceği konusunda belirsizlikler devam ediyor. Microsoft'un stratejisi, bulut hizmetleri ve YZ ürünlerine olan sürekli güçlü talebi karşılamak için agresif bir şekilde yatırım yaparken, mali disiplini de sürdürmek üzerine kurulu.

Analistler ve piyasa beklentileri, Microsoft'un 2027 mali yılı için çift haneli gelir ve faaliyet geliri büyümesi öngörmesiyle olumlu bir tablo çiziyor. Şirket, işletme marjlarının hafifçe düşmesine rağmen serbest nakit akışının pozitif kalmaya devam etmesini bekliyor. Özellikle Azure'daki %45'lik sabit kur bazında büyüme beklentisi, şirketin bulut liderliğini sürdüreceğine işaret ediyor. Microsoft 365 Copilot gibi YZ destekli ürünlerin benimsenmesinin artması da şirketin gelecekteki büyüme motorlarından biri olarak görülüyor.