Klarman: Şirketlerin Aşırı Sermaye Talebi Yatırımcıları Riskli Yere Sürüklüyor

Baupost Group CEO'su ve portföy yöneticisi Seth Klarman, ABD'li şirketlerin artan sermaye ihtiyacının yatırımcıları 'savunmasız bir yere' sürüklediği konusunda önemli uyarılarda bulundu. Klarman'a göre, piyasalarda şirketlerin sermaye talebi ile yatırımcıların sağladığı arz arasında bir dengesizlik oluşuyor ve bu durum, menkul kıymet fiyatlarında potansiyel bir yumuşamaya işaret ediyor.

Klarman, bu sermaye talebinin sadece halka arzlarla sınırlı olmadığını vurguladı. Son dönemdeki SpaceX halka arzı ile birlikte, yakın gelecekte OpenAI ve Anthropic gibi büyük yapay zeka şirketlerinin de halka arz hazırlığında olması bu talebi artırıyor. Ayrıca, Google (Alphabet) ve Meta gibi teknoloji devlerinin, elektrik şebekelerini geliştirmek isteyen kamu hizmeti şirketlerinin ve ABD'de yeni çip fabrikaları kurmak isteyen yarı iletken firmalarının da önemli miktarda paraya ihtiyaç duyduğunu belirtti. Klarman, bu kadar çok sermaye talebinin piyasalar üzerinde baskı oluşturduğunu ifade etti.

Bu artan arz-talep dengesizliği, piyasalarda fiyat hareketlerini etkileyebilir. Klarman, piyasaların mevcut menkul kıymet arzı ve özel şirketlerin nakde çevirme ihtiyacı nedeniyle fiyatların yumuşayabileceği bir 'arz-talep fazlası' ile karşı karşıya kalabileceğini öne sürdü. Ayrıca, mevcut piyasa ortamının 'balon özellikleri taşıdığını' belirten Klarman, özellikle teknoloji ve yapay zeka etrafındaki 'yeni çağ düşüncesi'ne dikkat çekti. Ayakkabı şirketi Allbirds'ün adına yapay zeka ekleyerek hisse senedi fiyatının yükselmesini 'çılgınlık' olarak nitelendirdi ve bunun dot-com dönemiyle benzerlik gösterdiğini söyledi.

Klarman'ın bu endişeleri, daha geniş ekonomik ve politik bağlamda değerlendiriliyor. ABD'nin borcunun gayri safi yurt içi hasılanın (GSYİH) %100'üne ulaşması ve olası bir kredi döngüsünün gecikmiş olması gibi makroekonomik risklere de dikkat çekiliyor. Yapay zekanın uzun vadede deflasyonist bir etki yaratabileceği beklense de, kısa vadede altyapı, ekipman ve iş gücü talebi nedeniyle enflasyonist baskılar oluşturabileceği de belirtiliyor.

Değer odaklı yatırım felsefesiyle tanınan Klarman, piyasadaki bu belirsizliklere karşı yatırımcılara ihtiyatlı olmalarını tavsiye ediyor. Baupost Group olarak, yüksek değerlemelerle işlem gören ve sürekli nakit yakan OpenAI ve Anthropic gibi şirketlerden uzak durduklarını belirtti. Bunun yerine, piyasanın yanlış fiyatlandırdığı veya 'yapay zekadan etkilenmeyen' (AI agnostic) alanlarda fırsatlar aradıklarını ifade etti. Özellikle ticari gayrimenkul piyasasında, özellikle de COVID-19 sonrası zor zamanlar geçiren yaşlı bakım tesislerinde ve sıkıntılı kredilerde cazip fırsatlar gördüklerini ekledi.