Kakao Fiyatları Talep Zayıflığı ve Bol Arz Nedeniyle İki Ayın En Düşüğüne Geriledi

Kakao vadeli işlem fiyatları, zayıf küresel talep ve bol arz beklentileriyle Çarşamba günü keskin bir düşüş yaşayarak son iki ayın en düşük seviyelerine geriledi. Eylül vadeli ICE New York kakao (CCU26) %4,98 düşüşle kapanırken, Eylül vadeli ICE Londra kakao #7 (CAU26) da %4,84 oranında geriledi. Bu düşüş, özellikle Avrupa'dan gelen hayal kırıklığı yaratan öğütme verileriyle hız kazandı ve piyasada satış baskısını artırdı.

Fiyatlardaki bu gerilemenin temelinde, Avrupa Kakao Birliği'nin (ECA) ikinci çeyrek Avrupa kakao öğütme verilerinin açıklanması yatıyor. Geçtiğimiz Perşembe günü yayımlanan rapora göre, Avrupa'daki kakao öğütme miktarı bir önceki yıla göre %4,6 düşüşle 316.366 metrik tona geriledi. Bu düşüş, piyasa beklentisi olan %1,5'lik düşüşün oldukça üzerinde gerçekleşirken, son altı yılın en zayıf ikinci çeyrek verisi olarak kaydedildi. Bu durum, kıtadaki kakao talebinin zayıfladığına dair güçlü bir sinyal olarak algılandı.

Ancak, küresel talep tablosu bölgelere göre farklılık gösterdi. Avrupa'daki düşüşe karşın, Ulusal Şekerleme Üreticileri Birliği'nin (NCA) raporuna göre Kuzey Amerika'daki ikinci çeyrek kakao öğütme miktarları yıllık bazda %7,7 artışla 109.659 metrik tona yükseldi. Bu artış, beklentilerin üzerinde gerçekleşerek bölgedeki talep endişelerini bir miktar hafifletti. Benzer şekilde, Asya Kakao Birliği (CAA) tarafından açıklanan verilere göre, Asya'daki ikinci çeyrek kakao öğütme miktarları yıllık %25 gibi dikkat çekici bir oranla artarak 224.646 metrik tona ulaştı.

Arz tarafında ise, Fildişi Sahili'nden gelen kümülatif veriler, 1 Ekim 2025'ten 19 Temmuz 2026'ya kadar olan pazarlama yılında limanlara sevk edilen kakao miktarının bir önceki yıla göre %21 artışla 2,10 milyon metrik tona ulaştığını gösterdi. Ayrıca, Bloomberg'in haberine göre Nijerya'nın Haziran ayı kakao ihracatı yıllık bazda %30 artarak 18.922 metrik tona yükseldi. ICE kakao envanterlerinin iki yılın en yüksek seviyesi olan 3.301.990 çuvala çıkması da piyasadaki arz bolluğu algısını pekiştirdi.

Kakao fiyatları, geçtiğimiz ay Fildişi Sahili ve Gana'daki şiddetli yağışların yolları kapatması ve küresel arzı tehdit etmesiyle yükselişe geçmişti. Ancak, mevcut durumda bollaşan arz ve özellikle Avrupa'daki talebin yavaşlaması, bu yükselişi tersine çeviren ana faktörler oldu. Piyasa analistleri, Batı Afrika'daki çiftçi fiyat kesintileri ve El Niño hava olayının potansiyel etkilerini de yakından takip ediyor.

İleriye dönük beklentilerde ise karmaşık bir tablo mevcut. ABD İklim Tahmin Merkezi, geçtiğimiz ay Ekvator Pasifiği'nde ortaya çıkan El Niño hava modelinin son 75 yılın en güçlülerinden biri olabileceğini ve bunun Batı Afrika'ya daha sıcak ve kurak koşullar getirerek kakao verimini düşürebileceğini belirtti. Fildişi Sahili'ndeki 2026/27 kakao mahsulüne ilişkin ilk anketler, ortalamanın altında meyve oluşumuna işaret ederek Eylül'de başlayacak ana hasat için zayıf bir görünüm sunuyor. StoneX, El Niño risklerini gerekçe göstererek 2026/27 küresel kakao fazlası tahminini 267.000 metrik tondan 149.000 metrik tona düşürdü. Bu faktörler, kısa vadeli arz fazlasına rağmen orta ve uzun vadede fiyatlar üzerinde destekleyici bir etki yaratabilir.