Japonya Merkez Bankası Faiz Artırımı Beklentileri JGB'leri Baskıladı

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) para politikasına yönelik artan şahin beklentiler, kısa vadeli Japon devlet tahvillerinin (JGB) fiyatlarında keskin düşüşlere yol açarak getirileri son yılların en yüksek seviyelerine taşıdı. Özellikle iki ve beş yıllık JGB getirileri, yatırımcıların BOJ'un önümüzdeki dönemde faiz artırımlarına gideceğine dair inancını güçlendirmesiyle rekor seviyelere ulaştı. Bu gelişme, küresel piyasalarda Japonya'nın ultra gevşek para politikasından çıkış sürecinin hızlandığına dair sinyaller olarak yorumlanıyor.

Tahvil piyasasındaki bu hareketlilik, 31 Temmuz 2026'daki son toplantısının ardından Japonya Merkez Bankası'nın enflasyon görünümüne ilişkin yaptığı uyarılarla hız kazandı. BOJ, kısa vadeli politika faizini %1,0 seviyesinde sabit tutmasına rağmen, çekirdek enflasyonun %2 hedefini aşabileceği yönünde alışılmadık derecede doğrudan bir uyarı yayınladı. Bu açıklama, piyasalar tarafından, önümüzdeki aylarda daha fazla parasal sıkılaştırmanın önünü açan şahin bir duruş olarak algılandı. Reuters'ın raporlarına göre, iki yıllık JGB getirisi %1,54'e yükselerek Mayıs 1995'ten bu yana en yüksek seviyesini görürken, beş yıllık getiri %2,050 ile rekor kırdı.

JGB fiyatlarındaki düşüş, tahvil getirilerinin yükselmesi anlamına geliyor ve bu da yatırımcıların kısa vadeli borçlanma senetlerini, faiz artırımı beklentileriyle sattığını gösteriyor. Japon yeni (JPY) üzerindeki baskı da bu beklentileri körükleyen önemli bir faktör oldu. Yen'in ABD doları karşısında çok yıllı düşük seviyelere gerilemesi, Japon hükümetinin döviz piyasasına müdahale etmesine yol açtı. Ancak piyasalar, tek başına döviz müdahalelerinin yeterli olmayacağını, Japonya'nın para politikası aracılığıyla da yene destek vermesi gerektiğini düşünüyor. Zira enflasyonun %2 hedefini aşma riski devam ederken, zayıf yen ithal ürün fiyatlarını artırarak enflasyonist baskıları körüklüyor.

Bu gelişmeler, Japonya'nın uzun yıllardır sürdürdüğü ultra gevşek para politikasından kademeli çıkış sürecini daha da karmaşık hale getiriyor. BOJ, bir yandan enflasyonu kontrol altına almayı hedeflerken, diğer yandan tahvil piyasasında düzensiz bir satış dalgasını tetiklememeye çalışıyor. Yüksek tahvil getirileri, dünyanın en büyük kamu borcuna sahip ülkelerinden biri olan Japonya hükümetinin borçlanma maliyetlerini artırma riski taşıyor. Ayrıca, Başbakan Sanae Takaichi'nin önerdiği gıda vergisi indirimi gibi maliye politikası adımları da bütçe endişelerini artırarak uzun vadeli tahvil getirileri üzerinde baskı oluşturuyor.

Analistler ve piyasa gözlemcileri, Japonya Merkez Bankası'nın Eylül veya Ekim aylarında 25 baz puanlık bir faiz artırımına gidebileceği yönündeki beklentilerini güçlendirdi. Bankanın Haziran ayındaki faiz artırımının ardından sıkılaşma yanlısı duruşunu koruması ve çekirdek enflasyonun %2 hedefini aşma riskine dikkat çekmesi, bu beklentileri destekliyor. Ancak BOJ'un, tahvil piyasasının işleyişini bozmadan bu geçişi ne kadar dikkatli yöneteceği de önümüzdeki dönemde yakından izlenecek önemli bir konu olmaya devam ediyor. Özellikle ABD Merkez Bankası'nın (Fed) sıkılaşma döngüsünü sürdürmesi ve güçlü ABD ekonomik verileri, doların gücünü koruyarak yen üzerindeki baskıyı artırabilir.