Hızlı Moda Devi Shein, Hong Kong Halka Arzında 28 Milyar Dolara Kadar Değerleme Hedefliyor

Singapur merkezli hızlı moda perakendecisi Shein, Hong Kong'daki beklenen halka arzında 25 milyar ila 28 milyar dolar arasında bir değerleme hedefliyor. Bu hedef, şirketin 2022 yılında ulaştığı yaklaşık 100 milyar dolarlık zirve değerlemesinin önemli ölçüde altında kalıyor. Şirket, bu halka arzdan yaklaşık 2 milyar dolar sermaye sağlamayı amaçlıyor ve listelemenin bu hafta sonu veya Ağustos ayı sonuna doğru gerçekleşmesi bekleniyor.

Aslen Çin'de kurulan ve şu anda Singapur'da faaliyet gösteren Shein, daha önce New York ve Londra'da halka arz girişimlerinde bulunmuş ancak başarılı olamamıştı. Şirket, bu ayın başlarında yatırımcılarla yaptığı görüşmelerde 30 milyar ila 40 milyar dolar arasında bir değerleme hedeflemiş, ancak yavaşlayan büyüme ve artan maliyetler nedeniyle yatırımcı direnişiyle karşılaşmıştı. 2022'deki 100 milyar dolarlık değerlemesi, o dönemdeki hızlı büyüme beklentileri üzerine inşa edilmişti.

Shein'in değerlemesindeki bu düşüşün arkasında birçok faktör bulunuyor. ABD gümrük vergileri ve Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimler, şirketin malzeme maliyetlerini artırarak ürün fiyatlarına yansımasına neden oldu. Ayrıca, PDD Holdings'in Temu gibi rakiplerinden gelen yoğun rekabet de Shein'in pazar payı ve büyüme beklentileri üzerinde baskı oluşturuyor.

Bu gelişmeler, hızlı moda sektörüne yönelik yatırımcı duyarlılığında bir değişimi ve Shein'in iş modelinin karşılaştığı zorlukları yansıtıyor. Şirket, bu yılın ilk çeyreğinde 99 milyon dolarlık bir zarar bildirdi; bu, geçen yılın aynı dönemindeki 395 milyon dolarlık kâra kıyasla önemli bir düşüş. Bu çeyreklik zarar, büyük ölçüde ABD'nin düşük değerli ithalatlar için uyguladığı gümrük vergisi muafiyetini kaldırması ve dönüştürülebilir imtiyazlı hisselerdeki 328 milyon dolarlık gerçeğe uygun değer kaybından kaynaklandı. Avrupa Birliği'nin 150 avro altındaki paketlere uygulayacağı yeni gümrük vergileri de şirketin Avrupa'daki faaliyetlerini olumsuz etkileyecek gibi görünüyor.

Shein'in düşük fiyatlı, doğrudan tedarikçiden gönderim modelinin karşılaştığı daha geniş ekonomik ve politik bağlam, şirketin geleceği için önemli bir belirsizlik yaratıyor. ABD ve Çin arasındaki ticaret gerilimleri, global tedarik zincirlerini ve ticaret maliyetlerini doğrudan etkiliyor. Ayrıca, işgücü uygulamaları, ürün güvenliği ve fikri mülkiyet hakları ihlalleri gibi konularda artan düzenleyici incelemeler de şirketin üzerindeki baskıyı artırıyor.

Analistler ve piyasa beklentileri, Shein'in geçmişteki hızlı büyüme oranlarına geri dönme yeteneğini sorguluyor. Bazı yatırımcılar, şirketin sunduğu finansal tabloların ve sunumların bu konuda ikna edici olmadığını belirtiyor. Halka arzın, şirketin iş modelinin ve gelecekteki büyüme potansiyelinin kamu piyasası yatırımcıları tarafından nasıl değerlendirileceğine dair önemli bir gösterge olması bekleniyor. Bloomberg Intelligence analistleri, Shein'in değerlemesini 2027 yılındaki beklenen kazançlarının 13 ila 15 katı olarak belirleyerek, şirketin yüksek büyüme gösteren bir yıkıcıdan, marj baskısı altında olan olgun bir global giyim satıcısına dönüştüğünü öne sürüyor.