Hedge Fonları Büyük Teknolojiye Devam Ediyor, Portföyler Çeşitleniyor

Hedge fonları, son dönemde piyasalardaki dalgalanmalara rağmen Büyük Teknoloji hisselerine olan bağlılıklarını sürdürüyor. Ancak, ikinci çeyrekte (Nisan-Haziran) yapay zeka (YZ) temasına tamamen odaklanmış olmalarına rağmen, portföylerinde sağlık, finans ve enerji sektörlerine doğru önemli bir çeşitlendirme eğilimi gözleniyor. Bu stratejik değişim, özellikle Temmuz ayında YZ odaklı hisselerde yaşanan sert düzeltmelerin ardından hız kazandı.

Goldman Sachs'ın son Hedge Fon Trend Monitörü raporuna göre, hedge fonları ikinci çeyreğe YZ ticareti konusunda 'tümüyle içeride' bir konumda girmişti. Bu dönemde portföy devir hızı 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, bilgi teknolojileri sektöründeki devir hızı 2011'den beri en yüksek seviyeyi gördü. En popüler 20 'Yükselen Yıldız' hissesinin 14'ü teknoloji şirketlerinden oluşuyordu ve bu da sermayenin belirli YZ hisselerinde ne kadar yoğunlaştığını gösteriyordu. Ancak Temmuz ayında YZ momentumunun keskin bir şekilde tersine dönmesiyle, hedge fonları S&P 500 endeksine karşı 20 yılı aşkın sürenin en kötü aylık performansını yaşadı.

Bu keskin düzeltme sonrasında, fon yöneticileri YZ ile ilişkili yarı iletken ve mega-kapital teknoloji hisselerindeki pozisyonlarını agresif bir şekilde azalttı. Buna rağmen, Amazon (AMZN) ve Microsoft (MSFT) gibi bazı büyük teknoloji şirketleri, hedge fonlarının en popüler varlıkları arasında kalmaya devam etti ve hatta ikinci çeyrekte net birikim gördü. Bu durum, fonların teknolojiye olan genel güvenini korurken, aşırı kalabalıklaşmış YZ pozisyonlarından uzaklaşma isteğini ortaya koyuyor.

Piyasa etkilerine bakıldığında, bu çeşitlendirme stratejisi farklı sektörlerde belirgin hareketlenmelere yol açtı. Sağlık sektörü, hedge fonlarının toplam net pozisyonunun %19'unu oluşturarak en büyük net maruziyet alanı haline geldi ve son on yılın en yüksek seviyelerine yaklaştı. Biyoteknoloji, en çok eklenen alt sektör oldu. Finans sektörü, 2008 küresel finans krizinden bu yana en yüksek net ağırlığa ulaşırken, enerji sektörü de 2015'ten bu yana en yüksek net ağırlık seviyesini gördü. Bu rotasyon, YZ ticaretindeki dalgalanmaların Wall Street hedge fonlarının pozisyonlandırma dinamiklerini yeniden şekillendirdiğini gösteriyor.

Genel ekonomik bağlamda, YZ ticaretindeki sert dalgalanmalar, hedge fonlarının genel performansı üzerinde doğrudan bir etki yarattı. Goldman Sachs VIP sepetinin (hedge fonlarının en popüler uzun pozisyonlarını takip eden bir endeks) yılbaşından bu yana fazla getirisinin, Goldman’ın YZ sepetiyle 0.9 korelasyon katsayısına sahip olması, YZ'deki herhangi bir türbülansın fonların genel getirilerine doğrudan yansıdığını gösteriyor. İkinci çeyrekteki yüksek kaldıraç ve YZ maruziyeti, Temmuz ayındaki geri çekilmeye rağmen uzun vadeli ortalamaların üzerinde kalmaya devam ediyor.

Analistler ve piyasa beklentileri, bu ‘tümüyle YZ’ pozisyonundan çıkışın bir sonu olarak değerlendiriyor. Goldman Sachs, bu deleveraj ve rotasyonun, aşırı kalabalık YZ pozisyonlarının çözülmesinin sona erdiğini işaret ettiğini belirtiyor. ABD hisse senedi uzun/kısa hedge fonları, Temmuz ayındaki aksaklığa rağmen Ağustos ortasına kadar %10 getiri kaydetti. Ancak, brüt ve net kaldıraç ile YZ maruziyeti, ikinci çeyrek zirvelerinden düşmüş olsa da uzun vadeli ortalamaların üzerinde seyretmeye devam ediyor, bu da yöneticilerin risk almaktan tamamen vazgeçmediğini gösteriyor.