Frontier piyasalar yeniden yatırımcı çekiyor — Nisan rallisi

Nisan ayındaki güçlü rallinin ardından yatırımcılar, başlangıçta savaş kaynaklı sert satış yaşayan frontier piyasalara yeniden sermaye akışı sağlıyor. Bu dönüş, bazı fon yöneticilerinin riskleri azaltıp sonra fırsat görerek pozisyon artırmasıyla belirginleşti.

Olay, MSCI Frontier Markets Endeksi’nin dolar bazında Nisan’da yaklaşık %10 yükselmesiyle somutlaştı; bu performans S&P 500’ün aynı dönemdeki yaklaşık %9’luk kazancını da geride bıraktı. Tahvil cephesinde Pakistan, bu ay dolar cinsi tahvil ihracının boyutunu büyütürken, Demokratik Kongo Cumhuriyeti (DRC) ilk ihracında 1,25 milyar dolarlık hedefinin dört katı talep topladı.

Parçalı olarak likidite ve risk iştahındaki değişim, portföy rotasyonu şeklinde yansıdı; PineBridge Investments, Pictet Asset Management ve East Capital Group gibi yöneticiler, kriz başında azaltılan pozisyonları kademeli olarak yeniden alıyor. Yatırımlar özellikle Kazakistan, Angola ve Ekvador gibi enerji ihracatçılarının tahvillerine ve daha fazla içsel dinamik gösteren Vietnam hisse senetlerine yöneldi. JPMorgan Next Generation Markets Endeksi de bu ay yaklaşık %5 yükselirken ABD Hazine tahvilleri nispeten durağan kaldı.

Bu hareketin arka planında, Orta Doğu’daki çatışmanın başlangıcında görülen riskten kaçışın yarattığı değerleme fırsatları, yükselen enerji fiyatlarının küresel enflasyon görünümünü karmaşıklaştırması ve Fed’in faiz indirim takviminin belirsizliği yer alıyor. Bazı frontier ekonomiler yüksek enerji gelirleri sayesinde destek bulurken, dışa bağımlı ülkelerde likidite ve dış finansman riskleri korunuyor; örneğin Kazak tengesi savaş sonrası dönemde güçlü performans gösterdi.

Analistler, girişlerin kalıcılığı konusunda temkinli: bazıları hızlı geri dönüşlerin kırılgan olabileceğini, enflasyon ve borç sürdürülebilirliği endişelerinin özellikle Mısır ve Pakistan gibi büyük borç alan ülkelerde baskı oluşturabileceğini belirtiyor. Piyasa gözlemcileri, önümüzdeki dönemde Pakistan, Tayland, Macaristan ve Brezilya gibi ülkelerin faiz kararları ile küresel enerji fiyatlarının seyrinin belirleyici olacağını vurguluyor. Genel kanı, risk iştahının geri geldiği ancak volatilitenin haber akışına hassas kalacağı yönünde.