Filipinler Tahvil Piyasasında Enflasyon Kaygısıyla Düşüş Sürebilir

Filipinler devlet tahvilleri, inatçı enflasyon endişeleri ve Filipinler Merkez Bankası'nın (Bangko Sentral ng Pilipinas - BSP) sıkı para politikası duruşunu sürdürmesiyle baskı altında kalmaya devam ediyor. Analistler, geçen ay Güneydoğu Asya'da en kötü performansı gösteren bu tahvillerdeki düşüş eğiliminin süreceğini öngörüyor.

Ülkedeki çekirdek enflasyon göstergeleri, manşet enflasyonun bir miktar yavaşlamasına rağmen fiyat baskılarının ekonomi geneline yayıldığını işaret ediyor. Deutsche Bank'a göre, Haziran ayında çekirdek enflasyon yüzde 4,4 ile son üç yılın en hızlı yükselişini kaydetti. Bu durum, BSP'nin enflasyonla mücadeledeki kararlılığını pekiştiriyor ve bankanın gerektiğinde faiz artırımına hazır olduğunu gösteren şahin duruşunu destekliyor.

BSP, son toplantılarında politika faizini yüzde 6,25 seviyesinde sabit tutsa da, enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak için gelecekteki faiz artırımlarına açık kapı bırakmıştır. MUFG Global Markets Research gibi kurumlar, BSP'nin şahin duruşunu sürdürerek önümüzdeki dönemde 25 baz puanlık iki faiz artırımı daha yapmasını bekliyor. Bu beklentiler, Filipinler 10 yıllık devlet tahvili getirisinin 5 Ağustos 2026 itibarıyla yüzde 7,36 seviyesinde seyretmesine ve son zamanlarda yüzde 7,87 ile Kasım 2018'den bu yana en yüksek seviyesini görmesine neden oldu.

Tahvil piyasasında gözlenen bu baskı, yatırımcı iştahında bir zayıflamaya yol açtı. Asian Development Bank (ADB) tarafından hazırlanan son rapora göre, Filipinler tahvil piyasası yılın ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe kıyasla daha yavaş bir büyüme sergiledi. Şubat ve Mayıs ayları arasında yerel para birimi cinsinden devlet tahvili getirileri ortalama 120 baz puan yükseldi ve bu yükselişte Nisan ayındaki 25 baz puanlık politika faizi artırımı etkili oldu.

Küresel enerji fiyatlarındaki yükseliş ve ABD dolarının güçlenmesi gibi dış etkenler, Filipinler'deki enflasyonist baskıları artırarak tahvil piyasası üzerinde ek bir yük oluşturuyor. Özellikle Orta Doğu'daki gerilimler ve buna bağlı petrol fiyatlarındaki artışlar, ülkenin ithalat maliyetlerini yükselterek peso üzerinde de değer kaybı baskısı yaratıyor. Bu durum, BSP'nin para politikası kararlarında hem enflasyonu hem de ekonomik büyümeyi dengeleme zorluğunu artırıyor.

Analistler, Filipinler Merkez Bankası'nın enflasyonla mücadeledeki önceliğini koruyacağını ve bu durumun tahvil piyasasındaki satış baskısını bir süre daha canlı tutacağını belirtiyor. MUFG, BSP'nin faiz indirim döngüsünün daha sığ ve gecikmeli olacağını öngörürken, Deutsche Bank da çekirdek enflasyondaki artışın devam etmesiyle şahin duruşun süreceğini tahmin ediyor. Bu beklentiler, önümüzdeki dönemde Filipinler tahvillerindeki getirilerin yüksek seviyelerde kalmaya devam edebileceğine işaret ediyor.