Enflasyon Geriledi Ancak Enerji Maliyetleri TCMB Beklentilerini Test Ediyor

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından açıklanan verilere göre, Türkiye'de yıllık enflasyon Temmuz 2026'da %31,75 olarak gerçekleşti. Bu oran, Haziran ayındaki %32,11 ve Mayıs ayındaki %32,61 seviyelerinin ardından üst üste ikinci ay düşüş anlamına geliyor. Aylık bazda tüketici fiyat endeksi (TÜFE) ise Temmuz ayında %1,78 arttı. Bu gelişme, dezenflasyon sürecinin devam ettiğine işaret etse de, küresel enerji piyasalarındaki belirsizlikler ve jeopolitik gelişmeler, enflasyon görünümü üzerindeki riskleri canlı tutuyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Mayıs 2026'da yayımladığı Enflasyon Raporu'nda, "olağanüstü jeopolitik gelişmeler" ve enerji fiyatlarındaki artışlar nedeniyle 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yukarı yönlü revize etmişti. Banka, yıl sonu enflasyon tahminini %15-%21 aralığından %26'ya, ara hedefini ise %16'dan %24'e yükseltmişti. TCMB'nin 23 Temmuz 2026 tarihli Para Politikası Kurulu (PPK) toplantı özetinde de, artan belirsizlikler eşliğinde enerji fiyatlarının yeniden yükselme eğilimine girdiği ve jeopolitik gelişmelerin maliyet kanalı üzerinden enflasyon görünümüne etkilerinin yakından takip edildiği belirtildi.

Enerji piyasalarındaki oynaklık, özellikle ABD-İran arasındaki gerilimlerden büyük ölçüde etkilendi. Ağustos başında ABD Başkanı Donald Trump'ın İran ile barış görüşmelerinin başlayacağını ve Hürmüz Boğazı'nın yeniden açılması için bir anlaşma hedeflendiğini açıklamasıyla ham petrol fiyatlarında düşüşler yaşandı. Brent ham petrolü, Temmuz ayında yaklaşık %25'lik bir artış kaydettikten sonra, 3 Ağustos 2026'da %7'ye varan oranlarda geriledi. Bu durum, Hürmüz Boğazı'nın kapanmasıyla küresel petrol arzının %20'sinin aksadığı bir dönemde, piyasaların jeopolitik gelişmelere ne kadar hassas tepki verdiğini bir kez daha gösterdi.

Küresel ve bölgesel jeopolitik gerilimler, 2026 boyunca enerji fiyatları üzerinde belirleyici bir rol oynadı. İran'daki savaşın küresel enerji piyasalarında ciddi arz kesintilerine yol açtığı ve bunun da döviz kuru oynaklığı ve enflasyon gibi makroekonomik sorunları beraberinde getirdiği gözlemlendi. OPEC+ grubunun Eylül 2026 için petrol üretim kotalarını artırma kararı, küresel arzı bir miktar rahatlatma potansiyeli taşısa da, jeopolitik risklerin devam etmesi, enerji piyasalarındaki dalgalanmayı sürdürebilir.

Analistler ve piyasa katılımcıları, manşet enflasyondaki düşüşe rağmen, enerji maliyetlerinin TCMB'nin yıl sonu hedeflerine ulaşmasında kritik bir engel olmaya devam ettiğini belirtiyor. Anadolu Ajansı Finans'ın anketine katılan ekonomistler Temmuz ayı yıllık enflasyonunun ortalama %31,8'e gerilemesini beklerken, açıklanan %31,75'lik oran beklentilere paralel geldi. Ancak TCMB'nin %26'lık yıl sonu enflasyon tahmini, bazı piyasa katılımcıları tarafından hala iyimser bulunuyor. Ekonomik Politika Araştırma Vakfı (TEPAV) gibi kuruluşlar, Merkez Bankası Kanunu'nun 42. maddesi uyarınca, enflasyon hedeflerinden sapma olasılığına ilişkin kamuoyuna açıklama yapılmasını talep etti.