CryptoQuant'tan MicroStrategy'ye Bitcoin Alımını Durdurma Çağrısı

Önde gelen kripto analiz firması CryptoQuant, Bitcoin'in en büyük kurumsal yatırımcılarından biri olan MicroStrategy'ye (şirket yeni adıyla Strategy olarak da anılıyor) mevcut piyasa koşullarında Bitcoin alımlarını durdurması ve nakit rezervlerini güçlendirmesi yönünde çağrıda bulundu. Firma, şirketin nakit tamponunun önemli ölçüde azaldığını ve temettü yükümlülüklerinin arttığını vurguluyor.

CryptoQuant'ın baş analisti Julio Moreno'ya göre, MicroStrategy'nin (MSTR) nakit rezervleri 2026 yılının başından bu yana yaklaşık %38 oranında düşüş gösterdi. Aynı dönemde, şirketin yıllık temettü yükümlülükleri yaklaşık 300 milyon dolardan 1,2 milyar dolara çıkarak neredeyse dört katına ulaştı. Bu durum, temettü ödemelerini karşılayabilme süresini yedi yıldan sadece 14 aya düşürdü. Nakit rezervlerindeki bu keskin düşüşün önemli bir nedeni, şirketin Mayıs ayında vadesi 2029 olan 1,5 milyar dolarlık %0 kuponlu dönüştürülebilir kıdemli tahvillerini geri alması oldu.

Şirketin STRC imtiyazlı hisseleri de son dönemde rekor düşük seviyelere geriledi. Hisse senedi, 100 dolarlık nominal değerinin %17,5 altında, yaklaşık 82,50 dolardan işlem görerek yatırımcılar arasında şirketin finansal esnekliğine dair endişeleri artırdı. CryptoQuant, Michael Saylor liderliğindeki MicroStrategy'nin 2024, 2025 ve 2026 yıllarında yaptığı Bitcoin alımlarından kaynaklanan yaklaşık 10,6 milyar dolarlık gerçekleşmemiş zararla karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Bu, Bitcoin'in ortalama yaklaşık 75.000 dolarlık maliyetinin altına düşmesiyle ortaya çıkan önemli bir ‘kağıt üzerinde’ kayıp olarak öne çıkıyor.

Bu finansal gelişmeler, MicroStrategy'nin hisse senedi performansını (MSTR) doğrudan etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda kurumsal bilançolarda Bitcoin tutma stratejisinin genel piyasa algısını da şekillendiriyor. Şirketin Bitcoin'e olan yüksek bağımlılığı, kripto para piyasalarındaki oynaklığın kurumsal finans üzerindeki etkilerini gözler önüne seriyor. Piyasa analistleri, bu durumun diğer şirketlerin dijital varlıkları hazine rezervlerine ekleme konusundaki yaklaşımlarını yeniden değerlendirmelerine yol açabileceğini belirtiyor.

Daha geniş ekonomik bağlamda, Bitcoin'in fiyatındaki son düşüş, artan faiz oranları, düzenleyici belirsizlikler ve yılın başlarındaki güçlü rallinin ardından kar alma gibi makroekonomik faktörlerden etkilendi. Bu durum, MicroStrategy gibi şirketlerin bilançolarını volatil dijital varlıklara bağlamanın riskleri hakkındaki tartışmaları yeniden alevlendirdi. Şirketin agresif Bitcoin edinim stratejisi, geçmişte büyük kazançlar sağlamış olsa da, mevcut piyasa koşullarında bu yaklaşımın sürdürülebilirliği sorgulanıyor.

CryptoQuant, MicroStrategy'nin piyasa güvenini yeniden kazanmak için nakit rezervlerini yaklaşık 2,8 milyar dolara çıkarması gerektiğini ve bunun iki yıllık temettü ödemesini karşılayacağını öngörüyor. Analistler, mevcut fiyatlardan zorunlu bir Bitcoin satışının büyük zararları realize edeceğini ve hissedar değerini yok edeceğini belirtiyor. Şirket, nakit rezervlerini artırmak için STRC temettü verimini yükseltmek veya yeni MSTR hisseleri ihraç etmek gibi başka yollara başvurabilir. MicroStrategy'nin kısa süre önce 35 milyon dolarlık Bitcoin alımı yaparken, 300 milyon dolar nakit rezervini 1,4 milyar dolara çıkardığı bildirildi. Ancak CryptoQuant, sermaye mevcut olduğunda Bitcoin alımı yapmanın bir strateji olmadığını, bunun yerine daha disiplinli bir alım yaklaşımının benimsenmesi gerektiğini savunuyor.