Citi: Japon Yeni Müdahalesi Kurda Toparlanmayı Destekleyecek

Citigroup (Citi) analistleri, Japonya ve ABD'nin son dönemdeki koordineli yen müdahalesinin, uzun süredir zayıflayan Japon para biriminin toparlanma sürecine önemli bir destek sağlayacağını belirtiyor. Banka, bu müdahalenin Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) para politikası normalleşmesi ve Başbakan Sanae Takaichi hükümetinin maliye politikası üzerinde etkili olacağını öngörüyor.

Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri, yenin dolar karşısında Temmuz ayında 163,99 ile 40 yılın en düşük seviyesine gerilemesinin ardından, nadir görülen koordineli bir müdahale gerçekleştirdi. Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, eylemin Eylül 2025'te yayınlanan ABD-Japonya Maliye Bakanları Ortak Bildirisi uyarınca, Japon yenindeki aşırı oynaklığı ve düzensiz hareketleri engellemek amacıyla yapıldığını ifade etti. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ise yenin "önemli ölçüde düşük değerli" olduğunu ve "aşırı oynaklığın" piyasalara zarar verdiğini vurguladı. Bu, 2011'den bu yana yapılan ilk ortak müdahale oldu.

Bloomberg analizlerine göre, Japonya'nın yen'i desteklemek için döviz piyasasında yaklaşık 34 milyar dolar kullandığı tahmin ediliyor. Diğer raporlar ise Nisan ve Mayıs aylarında toplamda 61,2 milyar doları aşan rekor müdahale harcamalarına işaret ediyor. ABD Hazinesi'nin de dolar satmak yerine euro karşılığında yen alması, Washington'ın daha zayıf bir dolar istemediği algısını yaratmadan Japonya'ya destek verme çabası olarak değerlendirildi. Citi, müdahale sonrası Pazartesi sabahı erken saatlerde USD/JPY işlem hacimlerinin ortalama 1,9 milyar dolardan yaklaşık 27 milyar dolara yükseldiğini belirterek, yetkililerin müdahalesine dair güçlü sinyaller verdiğini kaydetti.

Müdahale sonucunda yen, üç işlem seansında yüzde 5'e kadar değer kazanarak dolar karşısında 155,20 seviyesine yükseldi ve Temmuz ayındaki 40 yılın en düşük seviyesi olan 163,99'dan toparlandı. Zayıf yen, Japonya'nın ithal enerji ve gıdaya bağımlılığı nedeniyle artan ithalat maliyetleri ve hanehalkı yaşam giderleri üzerinde baskı oluşturarak Japon politika yapıcıları için giderek büyüyen bir sorun haline gelmişti. Japonya Merkez Bankası, enflasyon endişelerine rağmen Temmuz ayında politika faizini yüzde 1,0'da sabit tuttu. Ancak bazı analistler, müdahalenin yen'in değer kaybını geçici olarak durdurabileceğini, ancak altta yatan düşüş trendini tersine çevirmek için yeterli olmayabileceğini öne sürüyor.

Yen'in tarihi zayıflığının temel nedeni, Japonya Merkez Bankası'nın faiz oranlarının ABD Merkez Bankası (Fed) gibi diğer büyük ekonomilere kıyasla önemli ölçüde düşük olmasıdır. BoJ'un yüzde 1'lik faiz oranı, Fed'in yüzde 3,5-3,75 hedef aralığının altında kalmaktadır. Bu faiz oranı farkı, yatırımcıları dolarda pozisyon almaya teşvik ederken, yen cinsinden varlıklara yatırımı caydırmaktadır. Uzun süreli yen zayıflığının, BoJ'un politika çerçevesine olan kamu güvenini aşındırabileceği ve reel ücretleri artırmadan enflasyonu şiddetlendirebileceği endişeleri bulunmaktadır.

Citi'nin uzun vadeli yen toparlanma beklentisi, ortak müdahale sayesinde olumlu seyrediyor. Ancak banka, müdahale sona erdiğinde USD/JPY paritesinin 160-162 aralığına geri dönebileceği riskini de görüyor ve orta vadede 158'in altındaki bir seviyenin sürdürülebilir olmadığını düşünüyor. Citi'nin iki kademeli modeline göre USD/JPY tahmini şu anda dolar başına 163 yen civarında bulunuyor. Analistler, Japon ve ABD'li yetkililerin daha fazla müdahale olasılığına ilişkin endişelerin, yen üzerindeki aşağı yönlü baskıyı kısa vadede sınırlayacağını öngörüyor. Bazı stratejistler, müdahale riskinin devam etmesiyle birlikte yen'in yıl sonuna doğru ABD doları karşısında değer kazanmasını bekliyor. Bank of America stratejistleri ise 155 yen seviyesinin kritik bir dönüm noktası olabileceğini, çünkü önceki müdahalelerde paritenin bu seviyelerde destek bulduğunu belirtiyor.