CFTC, Kalshi'nin Ohio temyizinde yanında: Tahmin pazarları yetkisi

ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), KalshiEX LLC’nin Ohio ile süren hukuki mücadelesinde Altıncı Daire Temyiz Mahkemesi’ne verdiği amicus brief ile platformun sunduğu “event contracts” yani olay sözleşmelerinin federal denetime tabi olduğunu savundu. CFTC başkanı Michael S. Selig, alt mahkemenin Ohio’daki kararına ilişkin olarak komisyondan kaynaklanan yetkinin dar yorumlandığını belirtti ve temyiz mahkemesinin hatayı düzeltmesini talep etti.

Kalshi, eyalet düzenleyicilerinin spor etkinliklerine ilişkin pazarları yasadışı bahis olarak nitelendirmesi nedeniyle bir süredir çeşitli eyaletlerle hukuk mücadelesi veriyor. Ohio’daki şikâyet 2025’te başlamış; eyalet makamları, Kalshi’nin bazı spor etkinliklerine ilişkin sözleşmelerini lisanssız bahis faaliyeti sayarak müdahale etti. CFTC’nin dosyaladığı amicus brief, Ohio düzenleyicisinin harekete geçmesinin kapsamlı federal çerçeveyi aşan bir yaklaşım olduğunu öne sürdü.

Bu hamle, finansal piyasalarda ve türev düzenlemelerinde belirsizlik yaratan hukuki çekişmenin devam ettiğini gösteriyor. Federal temyiz mahkemelerinin farklı yaklaşımları, eyaletlerin uygulamaları ile CFTC’nin yorumları arasında bir uyumsuzluk oluşturdu; Nisan ayında başka bir temyiz mahkemesi (Üçüncü Daire) Kalshi lehine karar vererek eyalet müdahalesini sınırlamıştı ve bu karar piyasada dikkat çekmişti. Hukuki içtihatlarda oluşabilecek farklılıklar, platformların faaliyet alanını ve müşteri erişimini doğrudan etkileyebilir.

Gelişme, tahmin pazarlarının düzenleyici statüsünü belirlemeye yönelik daha geniş bir mücadeleyle bağlantılı: federal kurumlar ve bazı eyaletler arasında süregelen dava ve idari başvurular söz konusu. CFTC son dönemde Massachusetts, New York ve diğer eyaletlerle yaşanan anlaşmazlıklarda aktif rol aldı; ayrıca federal hükümetin bazı eyaletler aleyhine başlattığı davalar ve çok sayıda eyalet savcılığının karşıt tutumları konunun siyasî ve hukuki boyutunu güçlendiriyor. Bu çerçevede, düzenleyici netlik sağlamayan ortam risk algısını artırıyor.

Hukuk uzmanları ve piyasa gözlemcileri, Altıncı Daire’nin vereceği kararın hem Kalshi gibi platformların eyaletlerde faaliyet verirken hangi kurallara tabi olacağını hem de Dodd-Frank ve Emtia Ticaret Yasası kapsamında CFTC’nin yetki sınırlarını netleştireceğini belirtiyor. Olası bir devre ayrımı (circuit split), konunun nihai olarak Yüksek Mahkeme’ye taşınması ihtimalini kuvvetlendirir; bu da uzun vadede mevzuat değişikliği veya düzenleyici rehberlik gerektirebilir.