Cerebras Hisseleri İkinci Bilançonun Ardından %14 Düştü

Yapay zeka çip üreticisi Cerebras Systems (CBRS), Nasdaq'daki halka arzından sonraki ikinci çeyrek bilançosunu açıklamasının ardından hisselerinde sert bir düşüş kaydetti. Şirket, çekirdek gelirlerinde güçlü bir artış ve yükseltilmiş yıl sonu beklentileri sunmasına karşın, analistlerin hisse başına zarar tahminlerini önemli ölçüde aşan bir kayıp bildirmesi ve genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine (GAAP) göre gelir beklentilerini karşılayamaması yatırımcıların satış baskısıyla karşılaşmasına neden oldu. Bilanço sonrası işlemlerde hisseler %14'ün üzerinde değer kaybetti.

Cerebras Systems, 12 Ağustos 2026 tarihinde sona eren ikinci çeyrek için düzeltilmiş hisse başına zararını 2.98 dolar olarak açıkladı. Bu rakam, analistlerin 0.18 dolarlık zarar beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Şirketin GAAP toplam geliri 180.1 milyon dolar olarak kaydedilirken, bu da 193.6 milyon dolarlık konsensüs tahmininin altında kaldı. Ancak, şirketin özellikle odaklandığı çekirdek toplam gelirler yıllık bazda %103 artışla 209.9 milyon dolara ulaşarak rekor kırdı. Bulut ve diğer hizmetlerden elde edilen çekirdek gelirler ise yıllık bazda %287 gibi dikkat çekici bir artışla 127.7 milyon dolara yükseldi. GAAP brüt kar marjı %14 seviyesinde kalırken, çekirdek brüt kar marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık 940 baz puan artışla %40.6'ya çıktı.

Şirket yönetimi, güçlü çekirdek gelir büyümesini ve artan brüt kar marjlarını vurgularken, CFO Bob Komin kira maliyetlerindeki artışın brüt kar marjlarını olumsuz etkilediğini belirtti. Cerebras, 2026 yılı için çekirdek gelir beklentisini 880 milyon ila 890 milyon dolar aralığına yükseltirken, çekirdek brüt kar marjı beklentisini de %41 ila %43 aralığına çıkardı. Şirket, aynı zamanda 25.4 milyar dolarlık önemli bir kalan performans yükümlülüğü (RPO) bildirdi. Ancak, piyasa, şirketin hızlı büyüme aşamasında devam eden yüksek harcamalarına ve karlılığa ulaşma yolundaki zorluklara odaklanarak olumsuz tepki verdi.

Piyasalardaki bu tepki, yatırımcıların yüksek değerli yapay zeka hisselerinde en ufak bir aksaklığı dahi cezalandırmaya hazır olduğunu gösteriyor. Cerebras'ın hisseleri, IPO fiyatından %41'in üzerinde değer kazanmış olsa da, beklenenden daha geniş zarar ve GAAP gelirlerindeki sapma, şirketin işini karlı bir şekilde ölçeklendirme yeteneği hakkındaki şüpheleri derinleştirdi. Şirketin pazar lideri Nvidia ile rekabet etme ve hızla büyüyen yapay zeka çıkarım (inference) pazarında pay kapma çabaları, yatırımcılar tarafından yakından izleniyor. Reuters'ın bildirdiğine göre, Cerebras'ın donanım satışları düşüş gösterirken, bulut hizmetleri gelirleri önemli ölçüde arttı.

Cerebras Systems, yapay zeka çip pazarında Nvidia'ya alternatif olarak konumlanıyor ve Wafer-Scale Engine (WSE) gibi yenilikçi teknolojileriyle öne çıkıyor. Şirket, OpenAI ile 20 milyar dolarlık çok yıllı bir anlaşma ve Amazon Web Services (AWS) ile iş birliği yaparak büyük ölçekli yapay zeka altyapı projelerinde yer alıyor. Şirket, 2027'den itibaren beklenen büyümeyi desteklemek için veri merkezi kapasitesini ve üretim çıktısını artırmaya odaklanıyor. CEO Andrew Feldman, 2026 yılını veri merkezleri ve üretim odaklı bir temel oluşturma yılı olarak nitelendirdi.

Analistler ve piyasa gözlemcileri, Cerebras'ın hızlı büyüme potansiyelini kabul etmekle birlikte, şirketin karlılığa ulaşma yolundaki zorlukları ve yoğun rekabet ortamını yakından takip ediyor. Yükseltilen yıl sonu beklentileri ve güçlü talep, şirketin gelecekteki büyüme potansiyeline işaret etse de, yatırımcılar operasyonel verimlilik ve kar marjlarındaki iyileşmeleri daha net görmek istiyor. Özellikle üçüncü çeyrek için öngörülen çekirdek brüt kar marjının %38 ila %40 aralığına düşmesi ve çekirdek faaliyet kar marjının eksi %25 ila eksi %23 aralığında olması beklenmesi, kısa vadeli karlılık baskılarının devam edeceğine işaret ediyor.

Cerebras Systems, 14 Mayıs 2026'daki halka arzıyla Nasdaq'da CBRS koduyla işlem görmeye başlamıştı. Şirketin hisseleri, ilk işlem gününde 185 dolarlık IPO fiyatından 350 dolara çıkarak %68'lik bir artış yaşamıştı. Mevcut düşüş, yapay zeka sektöründeki yüksek beklentilerin ve şirketlerin finansal performanslarına yönelik artan titizliğin bir göstergesi olarak kabul ediliyor.