Altın, Yumuşayan ABD Üretici Fiyat Verilerine Rağmen Geriledi

ABD'de açıklanan Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) verilerinin beklentilerin altında kalmasına rağmen altın fiyatları Perşembe günü düşüş yaşadı. Yumuşayan enflasyon sinyallerine rağmen değerli metalin yükselişini sürdürmekte zorlanması, altın piyasasında bir sonraki yukarı yönlü hareketin karmaşık olabileceği yönündeki endişeleri artırdı. Piyasalar, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz politikasına ilişkin ipuçlarını yakından takip ederken, OCBC gibi finans kuruluşları altının kısa vadeli görünümüne dair daha ihtiyatlı bir duruş sergiliyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından açıklanan Temmuz ayı ÜFE verilerine göre, manşet ÜFE aylık bazda değişmezken, yıllık bazda %5,5'ten %4,7'ye geriledi. Çekirdek ÜFE ise aylık %0,2 artışla %0,4'lük önceki artışın altında kaldı ve yıllık bazda %4,7'den %4,2'ye yavaşladı. Bu rakamlar, ekonomistlerin beklentilerinden daha yumuşak bir tablo çizerek, enflasyonist baskıların hafiflediği yönündeki anlatıyı güçlendirdi. Bu gelişmelerin ardından, piyasalar Fed'in Eylül ayında faiz artırımına gitme olasılığını %55'ten yaklaşık %32-36'ya kadar düşürdü.

Ancak, bu olumlu enflasyon verilerine rağmen spot altın, Asya işlem saatlerinde ulaştığı 4.449 dolarlık iki aylık zirveden geri çekilerek Perşembe günü %0,7 ila %1,4 arasında bir düşüşle 4.350-4.377 dolar seviyelerine geriledi. Altının bu geri çekilmesi, piyasa katılımcılarının belirsiz makroekonomik görünüm karşısında fiyatları daha da yukarı çekmekten kaçınması ve kar alımlarının etkili olmasıyla ilişkilendirildi. ABD Hazine tahvil getirileri gevşerken, ABD Dolar Endeksi (DXY) 100 seviyesinin altına indi.

Singapur merkezli OCBC bankası, değerli metallere yönelik görünümünü daha önce revize etmişti. Banka, 2026 yıl sonu altın fiyat tahminini 5.100 dolardan 4.360 dolara düşürürken, Ocak 2026'daki 5.600 dolarlık zirve tahmininden önemli bir sapma kaydetti. OCBC'nin bu revizyonuna gerekçe olarak, yükselen reel getiriler, güçlenen ABD doları, daha şahin bir Fed duruşu ve borsa yatırım fonlarına (ETF) olan talebin azalması gösterildi. Banka, altının yapısal hikayesinin (merkez bankası alımları, jeopolitik belirsizlikler, portföy riskinden korunma talebi) değişmediğini, ancak kısa vadede yüksek reel getiriler ve azalan ETF girişleri gibi faktörlerin baskı oluşturduğunu belirtti.

Bu gelişmeler, Fed'in faiz patikasının ve enflasyonun seyrinin altın fiyatları üzerindeki belirleyici etkisini bir kez daha gözler önüne seriyor. ABD-İran çatışmasının Şubat ayında başlamasıyla yükselen petrol fiyatları, enflasyonu tetikleyerek Fed'in gevşeme yolundan sapmasına neden olmuştu. Bu durum, reel getirilerin yükselmesine ve faiz ödemeyen altın gibi varlıklar için doğrudan bir rekabet yaratmasına yol açtı. Piyasa katılımcıları, Fed'in enflasyon hedefine ulaşmak için çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksini yakından takip ettiğini de göz önünde bulunduruyor.

Analistler ve piyasa beklentileri, altının orta vadeli görünümünün merkez bankası çeşitlendirmesi, jeopolitik riskler ve portföy güvenliği talebiyle desteklenmeye devam ettiğini gösteriyor. Ancak, OCBC'nin de belirttiği gibi, bu yapısal faktörler kısa vadede yüksek reel getiriler ve yavaşlayan ETF girişlerinden kaynaklanan baskıyı dengelemekte yetersiz kalabilir. Önümüzdeki dönemde daha yumuşak ABD enflasyon verileri, zayıflayan işgücü piyasası rakamları veya Fed'den gelecek güvercin tonlu bir değişim, değerli metallerin görünümünü iyileştirebilir. Tersine, dayanıklı ekonomik veriler ve kalıcı enflasyon, reel getirileri yüksek tutarak altın ve gümüş fiyatlarındaki sürdürülebilir bir toparlanmayı geciktirebilir. OCBC, altının Eylül 2026'ya kadar ortalama 4.180 dolar seviyesinde seyretmesini, ardından Eylül 2027'ye kadar kademeli olarak 4.820 dolara yükselmesini bekliyor.