ABD Temmuz İstihdam Verileri Altını Yükseltti, Dolar Geriledi

ABD'nin Temmuz ayı tarım dışı istihdam verileri beklentilerin oldukça altında kalarak iş gücü piyasasında gözle görülür bir zayıflamaya işaret etti. Bu durum, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artışı beklentilerini azaltarak dolar üzerinde baskı oluştururken, değerli metallerden altının fiyatını yedi haftanın zirvesine taşıdı. Piyasalarda Fed'in Eylül ayında faizleri sabit tutacağına yönelik beklentiler güçlendi.

Temmuz ayında tarım dışı istihdam 23.000 kişi azaldı; bu rakam, ekonomistlerin beklediği 83.000 kişilik artışın oldukça altında kaldı ve piyasalar için büyük bir hayal kırıklığı yarattı. Bu düşüş, Haziran ayındaki 20.000 kişilik aşağı yönlü revize edilmiş kayıptan sonra geldi ve ABD iş gücü piyasasının beklenenden daha hızlı bir şekilde momentum kaybettiğini gösterdi. Mayıs ayı istihdam artışı da aşağı yönlü revize edildi ve son 12 aydaki ortalama aylık istihdam artışı sadece 34.000 kişiye geriledi. İşsizlik oranı beklenmedik bir şekilde %4,1'e gerilese de, bu düşüş iş gücüne katılım oranındaki (yüzde 61,4 ile beş yılın en düşük seviyesi) düşüşten kaynaklandı.

İstihdam piyasasındaki zayıflığa ek olarak, ortalama saatlik kazançlar yıllık bazda %3,2 ile beklentilerin (%3,5) altında kalarak son beş yılın en yavaş artışını kaydetti. Bu durum, ücret kaynaklı enflasyon baskılarına ilişkin endişeleri azalttı. İş kayıpları ağırlıklı olarak yerel yönetimlerin eğitim sektöründe (50.000 ila 60.000 kişi), perakende sektöründe (19.000 kişi) ve finansal faaliyetlerde (14.000 kişi) yoğunlaştı. Sağlık sektörü ise 22.000 kişilik istihdam artışıyla tek olumlu katkı sağlayan alanlardan biri oldu.

Zayıf istihdam verileri, Federal Rezerv'in para politikasına ilişkin beklentileri anında değiştirdi. Hazine tahvil getirileri, ABD hisse senedi vadeli işlemleri, dolar ve altın üzerinde keskin hareketlenmeler yaşandı. Yatırımcılar, Fed'in yakın vadede faiz artırımı yapacağına dair beklentilerini azalttı. Dolar Endeksi (DXY) yaklaşık 99,40 seviyesine gerileyerek yedi haftanın en düşük seviyesini görürken, Euro/Dolar paritesi 1,1580 seviyelerine çıkarak dolar karşısında yedi haftanın zirvesine ulaştı. Altın fiyatları ise ons başına 4.370 dolara doğru yükselerek yedi haftanın en yüksek seviyesine ulaştı ve son yedi ayın en güçlü haftalık performansına hazırlanıyor. Faiz vadeli işlem piyasaları, Fed'in Eylül ayında faiz artırma olasılığını rapor öncesindeki %57'den %43,9'a düşürdü.

Bu rapor, ABD iş gücü piyasasında beklenenden daha hızlı bir momentum kaybı sinyali veriyor. Yavaşlayan ücret artışı, iş gücü kaynaklı enflasyon endişelerini hafifletirken, iş gücüne katılım oranındaki düşüş (pandemi dönemi hariç 1970'lerden bu yana en düşük seviye) sadece döngüsel bir zayıflıktan ziyade temel yapısal sorunlara işaret ediyor. Raporda ortaya çıkan bu tablo, ABD Başkanı Donald Trump için ara seçimler öncesinde siyasi bir gerileme anlamına da geliyor.

Analistler ve piyasa katılımcıları, bu verilerin Fed'in yüksek faiz oranlarını destekleyen dirençli bir iş gücü piyasası görünümünü tersine çevirdiğini belirtiyor. Gelecek dönemde dikkatler ABD enflasyon raporlarına çevrilmiş durumda. Yumuşak bir Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisi, piyasadaki bu değişimi pekiştirirken, güçlü bir TÜFE verisi ise piyasaları belirsizliğe geri döndürebilir. UBS analistleri, altın fiyatlarının 2027'nin ilk yarısında ons başına 5.000 dolara yükselebileceğini öngörüyor. Sucden Financial gibi kurumlar, altın fiyatlarının yapısal olarak desteklendiğini ancak daha fazla yükseliş için daha düşük faiz oranları ve zayıf bir dolara ihtiyaç duyulduğunu belirtiyor.