ABD Tahvil Piyasası Trump Yönetiminin 'Alternatif Gerçekler'iyle Sakinleşemiyor

ABD tahvil piyasası, yükselen Hazine tahvili getirileri ve 40 trilyon doları aşan ulusal borç yüküyle zorlu bir dönemden geçerken, Trump yönetimi piyasaları sakinleştirmek amacıyla harekete geçti. Hazine Bakanı Scott Bessent, uzun vadeli tahvil geri alım programını ikiye katlayarak piyasalara müdahale etse de, bu adımların kalıcı bir etki yaratıp yaratmayacağı finans çevrelerinde tartışma konusu oldu.

Son dönemde ABD Hazine tahvili getirileri, özellikle 10 yıllık ve 30 yıllık vadelerde, son yılların hatta bazı durumlarda son yirmi yılın en yüksek seviyelerine ulaştı. 30 yıllık Hazine tahvili getirisi kısa bir süre için %5,3'ü aşarak 2007'den bu yana görülmeyen seviyeleri test etti. Bu yükseliş, yüksek enflasyon beklentileri, hükümetin artan borçları ve İran ile yaşanan savaşın petrol fiyatları üzerindeki etkisi gibi çeşitli faktörlere bağlanıyor. ABD Başkan Yardımcısı J.D. Vance, bu durumu “tahvil piyasası ölüm sarmalı” olarak nitelendirerek, uluslararası yatırımcıların Trump başkanlığını tahvil getirilerini yükselterek zayıflatmaya çalışabileceği yönündeki endişelerini dile getirdi. Başkan Donald Trump ise, ABD ekonomisinin “güçlü” olması nedeniyle faiz oranlarının “düşmesi gerektiğini” savundu; bu yorum, eleştirmenler tarafından “yanlış bir çıkarım” olarak değerlendirildi. Gelişmeler üzerine Hazine Bakanı Scott Bessent, 9 Eylül-4 Kasım tarihleri arasında gerçekleştirilecek uzun vadeli Hazine tahvili geri alım operasyonlarının hacmini en az iki katına çıkararak 2 milyar dolardan 4 milyar dolar veya daha fazlasına yükselteceğini duyurdu.

Bessent'in müdahale açıklaması, piyasalarda başlangıçta olumlu karşılandı ve 30 yıllık tahvil getirileri yaklaşık 10 baz puan düşüş kaydetti. Ancak, bu rahatlama kısa sürdü ve getiriler ertesi gün büyük ölçüde toparlanarak yeniden yükselişe geçti. ABD Hazine tahvillerinin küresel finans piyasalarındaki merkezi rolü nedeniyle, bu yükseliş Avrupa ve Japonya gibi diğer büyük ekonomilerin de uzun vadeli borçlanma maliyetlerini yukarı çekti. Artan borçlanma maliyetleri, hem hükümetin hem de işletmelerin borç servis yükünü artırırken, konut kredisi faiz oranları gibi tüketiciye yansıyan alanlarda da olumsuz etkiler yaratıyor.

Tahvil piyasasındaki mevcut dalgalanma, ABD ulusal borcunun bu hafta 40 trilyon doları aşarak rekor kırmasıyla daha da derinleşti. Bu devasa borç yükü, 2026'da GSYİH'nin %6,3'üne ulaşması beklenen büyük bütçe açıklarıyla birleşince yatırımcı güvenini sarsıyor. Ayrıca, İran ile devam eden çatışma ve bunun petrol fiyatları üzerindeki baskısı, enflasyon endişelerini canlı tutarak piyasalardaki belirsizliği artırıyor. Yüksek Mahkeme'nin Şubat ayında Trump'ın bazı acil gümrük vergilerine karşı aldığı karar da, tarife gelirlerini etkileyerek bütçe açığına katkıda bulundu.

Analistler, Hazine'nin tahvil geri alım programının kısa vadeli etkiler yaratabileceğini ancak temel mali baskılar ele alınmadıkça kalıcı bir çözüm sunmaktan uzak olduğunu belirtiyor. Robeco Global'den stratejistler, Hazine'nin daha “aktivist” bir yaklaşım sergilediğini ancak bu eylemlerin uzun vadeli Hazine getirilerinin yüksek olmasının temel nedenlerini çözmediğini vurguluyor. Uzmanlar, sürdürülebilir düşük borçlanma maliyetleri için enflasyonu artıran arz kısıtlamalarının giderilmesi veya önemli mali düzenlemeler gibi daha köklü politika değişikliklerinin gerekli olduğunu ifade ediyor. Federal Rezerv ve yönetimin politika açıklamaları ile enflasyon, hükümet harcamaları ve jeopolitik gelişmelerdeki gelecek adımlar, tahvil piyasasının seyrini belirlemeye devam edecek.