ABD Hazine'sinden Tahvil Geri Alımında Büyük Artış: Faizler Üzerindeki Etkisi Tartışılıyor

ABD Hazine Bakanlığı, 19 Ağustos 2026 tarihinde, piyasadaki likiditeyi desteklemek ve yükselen uzun vadeli faiz oranlarını kontrol altına almak amacıyla uzun vadeli devlet tahvili geri alım programını en az iki katına çıkardığını duyurdu. Operasyon başına azami alım miktarı 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara yükseltilirken, bu alımlar 10 ila 30 yıl vadeli menkul kıymetleri hedef alacak. Genişletilmiş operasyonlar 9 Eylül'den 4 Kasım'a kadar devam edecek.

Hazine Bakanı Scott Bessent, bu kararın, 30 yıllık Hazine tahvil getirilerinin 17 Ağustos'ta %5,31 ile 2007'den bu yana en yüksek seviyesine ulaşmasının ardından geldiğini belirtti. Bakanlık, artan geri alım programının, uzun vadeli tahvil piyasasında daha güçlü bir likidite desteği sağlama arzusunu yansıttığını ifade etti. Bu program, mevcut tahvillerin piyasadan çekilmesi ve yerlerine yeni, kısa vadeli bonoların ihraç edilmesiyle finanse ediliyor. Dolayısıyla bu bir “vade takası” olarak öne çıkıyor ve yeni para yaratmıyor; daha ziyade borcun vadesini kısaltıyor ve uzun vadeli faizler üzerinde mali bir etki yaratıyor.

ABD Hazine Bakanlığı'nın bu hamlesi, uzun vadeli borçlanma maliyetlerinde belirgin bir yükselişin yaşandığı bir döneme denk geldi. Özellikle yapay zeka yatırımlarını finanse etmek için artan kurumsal borçlanmalar ve federal hükümetin yüksek bütçe açıkları, uzun vadeli getiriler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyordu. Bu durum, piyasa katılımcılarının uzun vadeli tahviller için daha yüksek getiri talep etmesine neden olmuştu.

Kararın ardından piyasalarda anında tepki görüldü. Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri, özellikle 30 yıllık tahvil getirisi 10 baz puan düşüşle %5,19'a, 10 yıllık tahvil getirisi ise 8 baz puan düşüşle %4,64'e geriledi. Ayrıca, ABD doları ana para birimleri karşısında zayıflarken, altın ve Bitcoin fiyatlarında kayda değer yükselişler yaşandı. Ancak ertesi gün, bazı getirilerin yeniden yükselmesi, piyasanın bu müdahalenin kalıcı etkileri konusunda temkinli olduğunu gösterdi.

Bu gelişme, ABD'nin 40 trilyon doları aşan kamu borcu ve artan faiz ödemeleri gibi daha geniş ekonomik bağlamda değerlendiriliyor. Analistler, Hazine'nin bu adımını, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) enflasyonla mücadeledeki sıkı duruşu nedeniyle parasal genişlemeye gidemediği bir ortamda, faiz oranlarını düşürmeye yönelik doğrudan bir “mali müdahale” olarak yorumluyor. Bu durum, Hazine'nin finansal koşulları doğrudan etkileyerek Fed'in geleneksel para politikası rolüne müdahale ettiği yönünde “mali hakimiyet” endişelerini de beraberinde getiriyor. Fed Başkanı Kevin Warsh'ın merkez bankasının bilançosunu küçültme eğiliminde olması, Hazine'nin bu aktif rolünü daha da öne çıkarıyor.

Piyasa uzmanları, Hazine'nin bu geri alım programının uzun vadeli getiriler üzerindeki etkisinin geçici olabileceği konusunda uyarıyor. JPMorgan'dan analistler, bu stratejiyi “ipotek ödemesini kredi kartıyla ödemeye” benzeterek, altta yatan borç yükünü azaltmadığını ve yalnızca vadeyi kısaltarak “devrilme riskini” artırdığını belirtiyor. Kuveyt Türk Yatırım Araştırma Direktörü Kutay Gözgör de makroekonomik temeller düzeltilmeden yapılacak her müdahalenin stresi sadece bir sonraki çeyreğe erteleyeceğini ifade etti. Hazine Bakanı Bessent ise programın piyasa koşullarına bağlı olarak daha da genişletilebileceğini ima etti.